上半年国内经济面临一定压力整体来看并不理想

　　导读：回顾今年以来资本市场的表现，恒生指数至今已下跌12.07%，整体来看并不理想而且一路有起有落，尤其是2月底到3月中旬，经历了最黑暗的时刻 国际政治局势紧张，全球供应链在疫情下受阻，美联储收紧货币政策...

回顾今年以来资本市场的表现，恒生指数至今已下跌12.07%，整体来看并不理想而且一路有起有落，尤其是2月底到3月中旬，经历了最黑暗的时刻

国际政治局势紧张，全球供应链在疫情下受阻，美联储收紧货币政策等一系列因素导致资本市场避险情绪急剧上升，恐慌情绪弥漫全球各大市场同时，上半年国内经济面临一定压力国家统计局数据显示，上半年社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%对应的零售消费公司普遍表现不佳，大部分业绩下滑明显

但笔者注意到，在如此严峻的形势下，港股市场上有一家公司——POP MART，依然表现出强大的经营韧性利润方面，公司短期压力导致利润同比下降35%但估计至少还能实现2.8亿元的净利润，从绝对值来看还是很可观的此外，营收方面，公司保持不低于30%的正增长，对应营收至少23亿，与去年几乎持平尽管今年Q2疫情更加严重，但公司取得这样的成绩并不容易

在不可控因素的扰动下，POP MART的利润面临短期压力。

既然利润下降了，为什么我觉得POP MART抗风险能力强。

如果拆分为Q1和Q2，根据公司公告，POP MART在Q1的利润与去年相比保持了65%—70%的高增长率要知道，此时国内疫情基本稳定，公司也用一季度的靓丽业绩证明了自己的实力和高增长

又到了Q2，国内疫情可谓超出市场预期，京沪两大核心城市受到广泛波及和影响线下消费场景的缺失，直接阻碍了POP MART线下销售的正常运转

此外，该公司的网上销售也受到物流配送中断的限制从公司上半年的销售情况来看，由于线下和线上的双重影响，疫情对公司的影响无疑是相当大的不难发现，POP MART上半年利润承压也是非常正常的现象

另一方面，成本和费用的上升也给POP MART带来了一些挑战影响毛利率的成本端，伴随着万超技术的日益复杂，更高端，更先进材料的逐步应用，采购成本，模具成本，促销活动成本的增加，公司相应的产品成本也在增加

在笔者看来，虽然POP MART中与供应链相关的成本增加了，这看起来是一个不可控的因素，但实际上这部分成本的增加对应的是产品质量的提升，这在一定程度上凸显了公司的差异化竞争优势，也在不断与同行业产品拉开距离，形成了很深的护城河。

影响净利率的费用端，主要是由于POP MART正在探索新的商业模式，推广小而美的潮玩文化园，导致包括相关人员在内的费用增加从长远来看，这样的战略投资项目并不是乱花钱，而是公司在布局一盘大棋，将园区纳入IP运营，刻画新的增长点

我觉得这应该算是一种投资虽然短期效果未必立竿见影，但为公司长期发展提升了增长天花板，有望打开行业发展的天花板

复苏趋势明显，下半年开启价值回归之旅。

那么，纵观下半年整个行业的发展趋势，笔者认为零售行业其实补货潜力很大，消费需求不会因为疫情等短期因素而消失。

伴随着疫情的逐步好转，线下门店和线上物流陆续恢复正常伴随着夏季消费旺季的到来，受疫情抑制的延迟需求将逐步爆发，消费需求将加速释放可以预计，下半年，中国整体零售业将迎来消费反弹，推动整个产业链快速修复

其中，尤其是像POP MART这样的高粘度品牌，在疫情加速出清和消费者复购习惯的驱动下，其产品的渗透率和复购率会不断提升。

总而言之，在需求回暖的背景下，POP MART的业绩正在逐步恢复，下半年有望迎来新一轮的爆发式增长。

与此同时，上周POP MART多次回购，耗资逾3.6亿港元其中，7月18日，公司还斥资约1.9亿港元进行了公司上市以来最大规模的回购，显示了公司管理层对万超赛道以及公司未来发展的信心

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综合来看，虽然新业务投入，疫情，供应链成本上升等因素叠加，POP MART的业绩受到了一定程度的冲击但伴随着疫情的好转和投资情绪的乐观，公司业绩正在快速恢复，其优质的内在价值已经逐渐显现

最近几天，多家券商机构也发布研究报告称，看好POP MART的长期价值和增长潜力，维持增持或买入评级例如，华创证券发布研究报告，给予POP MART推荐评级，目标价42港元

同时，笔者还关注到，顶级基金经理张坤管理的易方达亚洲精选在第二季度仍然保留了600万股POP MART，可见其对公司商业模式和内在价值的认可和看好。

经过上周的大幅波动，POP MART的股价已经开始稳步上涨，交易量也逐渐恢复伴随着市场情绪从悲观回归理性，POP MART不断丰富IP产品，开拓海外市场渠道，公司价值将被市场发现，完成估值回归即使未来乐观，其估值水平也有望进一步提升

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